内容摘要：考虑到中央银行可以在危机时增发货币作为股权资本，先享本书推演了中央银行在危机时更科学的最后救助人（RescueroftheLastResort,ROLR）救助规则，先享即中央银行在考虑对金融机构提供救助时，不必要求其提供优质抵押品，也不必收取较高利率，而是要求被救机构有较好的公司治理，以利于按合适的价格对这些机构进行股权重组。

考虑到中央银行可以在危机时增发货币作为股权资本，先享本书推演了中央银行在危机时更科学的最后救助人（RescueroftheLastResort,ROLR）救助规则，先享即中央银行在考虑对金融机构提供救助时，不必要求其提供优质抵押品，也不必收取较高利率，而是要求被救机构有较好的公司治理，以利于按合适的价格对这些机构进行股权重组。

在国际货币基金组织，后付我们又曾与斯特凡·英韦斯（StefenIngves，后付后来曾任瑞典中央银行行长）、拉古拉迈·拉詹（RaghuramRajan，后来曾任印度中央银行行长）、卡门·莱因哈特（CarmenReinhart）、肯尼斯·罗高夫（KennethRogoff）等就国际金融理论和政策实践有过深入的交流和讨论。我们构建的这个新的共同微观基础就是货币即国家股权，求破分析工具为合约理论。

中央银行在考虑是否增发货币作为股权资本时，跑路需要权衡长期通缩成本（由微观层面许多企业和家庭面临债务重压所致）和潜在的通胀成本（由增发货币作为股权资本Ⅹ货币的本质引致）。例如，风险美国在第二次世界大战期间，风险在应对2008年全球金融危机期间，以及应对2020年新冠疫情危机期间，通过大幅增加货币供应量，使美国的经济实力大为增强。2022年道格拉斯·戴蒙德（DouglasDiamond）和菲利普·迪布维格（PhilipDybvig）因其合作的戴蒙德—迪布维格模型对理解银行危机的贡献而获得诺贝尔经济学奖，先享只是这一模型和之后的一系列理论探索尚未把货币、先享银行和中央银行融于一体，也无法推导出中央银行的最优救助规则。

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因此，跑路我们的新最优货币区理论与公司治理异曲同工，也可以理解为合约理论2.0版在国际金融中的应用。

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